昨晚，美国 11 月 CPI 重磅来袭，数据均好于预期，引发股债汇市场先扬后抑。市场最终仅小幅收涨，因为恰逢 FOMC 即将公布利率决议，投资者保持谨慎态度观望市场。最新 CPI 预计不会影响美联储在周四加息 50 个基点的决定。 

同比环比均低于预期，能源指数成主要推手 

北京时间 12 月 13 日 21:30，美国劳工部公布 11 月消费者价格指数（ CPI ）。这是美国劳工部今年发布的最后一份通胀报告，恰巧落在在美联储公布利率决议的前一天。 

数据显示，11 月 CPI 同比增长 7.1%，低于预期的 7.3% 和前值 7.7%，同比增幅创今年 1 月以来最低纪录；环比增长 0.1%，低于预期的 0.3% 和前值的 0.4%，创新冠疫情爆发以来最大的 CPI 同比和环比月增速降幅。 

核心 CPI 的环比和同比增速也都低于预期，核心 CPI 同比增长 6%，预期值为 6.1%，较前值 6.3% 有所回落，同比增幅为今年 8 月以来的最小水平；其环比增长 0.2%，低于预期和前值的 0.3%。 

 

美国 11 月 CPI 延续增长放缓，主要源于能源成本和二手车的价格下跌。能源指数从 10 月增长 1.8% 变为下降 1.6%，10 月上涨 4.0% 的汽油指数在 11 月转而下跌 2.0%。此外，二手车指数继 10 月的 2.4% 跌幅扩大，11 月下跌 2.9%，为连续第五个月下降。 

另外值得注意的是核心 CPI 剔除后的食品指数。11 月食品指数月环比增长 0.5%，增速低于 10 月的 0.6%，同比增速达到 10.6%。 

此外，核心 CPI 的重要构成部分、贡献三分之一 CPI 的住房指数 11 月环比增长 0.6%，低于 10 月增速 0.8%，为四个月内最低增速，同比涨幅达到 7.1%。 

投资者谨慎观望，股债汇高开低走 

美国 11 月 CPI 公布后，股债汇均意外高开低走。市场出奇的反应显示，在本周三美联储公布货币政策前，投资者都在保持观望态度。   

开盘时三大股指集体拉高，纳指期货一度暴涨 4%，标普、道指期货均涨超 2%。此前摩根大通分析师预计，如果 CPI 同比增速在 7.0% 到 7.2%，标普 500 指数将大涨 4% 到 5%。虽然 11 月 CPI 果然落在了这一区间，但标普并未大涨，在开盘不到半小时刷新日高，日内涨近 2.8%，但此后逐步回落，午盘刷新日低时几乎回吐所有涨幅。标普 500 指数收涨 29.09 点，涨幅 0.73%，报 4019.65 点；道指收涨 103.60 点，涨幅 0.30%，报 34108.64 点；纳指收涨 113.08 点，涨幅 1.01%，报 11256.81 点。 

CPI 数据发布后，美债收益率两位数大幅下跌，且短债收益率跌幅更深。10 年期基债收益率最深跌 19 个基点，并一度失守 3.50%，下跌 3.42%，抹去本周升幅。30 年期长债收益率最深跌 12 个基点，跌幅达 3.45%，对货币政策更敏感的 2 年期收益率最深跌超 26 个基点至 4.14%，创 10 月初以来盘中新低。 

美元指数短线下挫逾 70 点，报 104.06。 CPI 数据发布二十分钟后，美元指数一度跌 100 点，日内跌幅最深达 1.5%，现报 103.82，失守 104 关口，为 6 月中旬以来新低。 

美国公布的 11 月 CPI 数据进一步回落且同环比均低于市场预期，这延续了 10 月超预期下行的趋势，也强化了 12 月放缓加息的预期。如今美联储在 12 月 15 日加息 50 基点概率已是板上钉钉，因为刚公布的 CPI 不太可能动摇目前的决定。芝商所的 FedWatch 工具显示，美联储周四加息 50 个基点的概率高达 80%，加息 75 个基点的概率仅为 20%。 

经济学家 Paul Ashworth 表示，美联储可能忽略好于预期的 10 月 CPI 数据，但 11 月数据进一步放缓显示出目前通胀回落的趋势更难以被无视。 

宏观记者尼克·蒂米劳斯（ Nick Timiraos ）在社交媒体和最新文章中表示，美联储内部的 “鹰鸽大战” 将因此变得更加激烈。鸽派阵营倾向于更缓和的加息节奏，尽量减少对经济活动的影响，然而鹰派阵营则偏好更为激进的手段，避免通胀长期滞留在难以接受的高位。 

目前市场普遍预期美联储的加息步伐将放慢至 50 个基点，终端利率将升至 4.25% 到 4.50% 区间，但本次 FOMC 会议更为关键的是鲍威尔对于明年利率路径的描述，因为任何有关降息的暗示都有可能引发市场新一轮波动。 

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