对于大多数中国投资者而言，第一次听说“黑石”这个名号或许还要追溯到2020年。当时其创始人苏世民斥资 87 亿美元接盘潘石屹 SOHO 中国的全部资产，一时间名声鹤起。 

作为全球知名的投资管理公司，黑石集团的业务范围涵盖私募基金、房地产信托基金、对冲基金等。截止 2022 年第三季度，黑石集团旗下管理的资产规模已达 9,510 亿美元。乍看之下，黑石似乎如同一个大而不能倒的巨头，可如今这个巨头却可能遭遇了暴雷风波。 

挤兑危机 

“挤兑”，对于各类金融机构而言，无疑都是最不愿遭遇的危机之一。 

黑石集团于 12 月 1 日披露，由于近两个月赎回份额超过上限，其房地产信托基金（REIT）在 12 月只有占净资产份额 0.3%的额度可供投资者赎回。这一消息无疑加剧了市场的恐慌情绪，众多投资者反而进一步加快赎回自身的份额，造成黑石集团的挤兑压力陡升。而当天的股价更是收跌逾 7%。 

按照黑石的自身规定，投资者每月最多只能赎回其房地产信托基金 2%的份额，每季度的最大赎回份额则为 5%。但今年 10 月，投资者赎回的份额却高达 2.7%，已然超出规定。但黑石依然批准了所有赎回申请，这就令第四季度接下来两个月的赎回压力大增。果不其然，11 月仅有 43%的赎回申请获批准，而留给 12 月的可赎回份额仅剩 0.3%。 

面对陡升的挤兑压力，黑石集团表示当前可以动用的流动性资金仅有 93 亿美元。因此短期之内，挤兑势必令黑石的流动性遭遇严峻挑战！ 

核心资产遇冷 

虽然黑石的创始人苏世民表示，当前投资者纷纷赎回黑石地产基金的份额并非由于对该基金的表现不满意，而是受到了市场上波动情绪的干扰。但不可否认的是，当前美国房地产行业确实出现了一定的放缓迹象。 

今年以来，美联储及一众全球央行纷纷开启激进加息的通道，各国货币利率不断上涨。利率走高之下，原先由于低利率环境而被吹起的房地产泡沫自然面临着泡沫或被刺破的压力。 

黑石旗下地产基金今年迄今的回报率高达 9.3%，远超同业地产基金的表现。相比之下，道琼斯美国精选REIT指数（Dow Jones U.S. Select REIT Total Return Index）今年迄今的回报率反而下跌 26% 左右。不仅如此，黑石约有 17% 的收益正是来源于其地产基金，因此该基金可谓是黑石不可不扣的核心资产。 

但由于黑石地产基金并非在交易所公开交易，其定价由黑石内部评估，这自然令投资者会对其产生估值偏高的疑虑。加之美元连连升息，短期之内地产行业已经面临肉眼可见的发展阻力。在多重因素的影响下，挤兑最终不幸降临在黑石之上。 

美元的加息周期能否在未来发生扭转，将是决定房地产行业能否回暖的关键因素。当前美联储的加息态势尚不明朗，并未释放出加息即将放缓的肯定信号。这必然意味着黑石集团必须及时抛售更多资产，否则或许难以度过眼下的流动性危机。 

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